易斌 張澤恩：把握從政策頻出到預期扭轉的布局期
2023-08-14 11:14:11 來源：西部證券
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市場快速輪動，疊加經濟預期下修，引發市場短期波動加劇。過去10年中，市場中樞的上移往往來自基本面，流動性，政策與海外環境四大條件中的兩個出現趨勢性變化，而當前政策條件初步具備，仍需耐心等待流動性和基本面的驗證，市場短期上行動力趨弱，仍是存量博弈。
從政策頻出到市場預期全面扭轉不是一蹴而就，途中多會有短期擾動。從過往歷輪牛市底部來看，均是經濟刺激或改革政策推出后，市場在經濟數據短期偏弱與政策提振中期預期中來回搖擺，導致市場波動加大。以2022年為例，4月底政策快速推進后，5月6日上證指數大跌2.16%，隨后快速抬升；10月中旬各項政策逐步推出，10月28日上證指數迎來最后一跌，大跌2.25%，隨后市場中樞逐步上移。
耐心等待宏觀流動性變化。本周通脹和金融數據公布，雖然PPI降幅縮窄，但CPI同比轉負，制約貨幣寬松的因素正在逐步趨弱；另外一方面，單月新增社融創下2014年7月以來新低，疊加信托市場風險上升，也迫切需要央行對于流動性的呵護。后續貨幣環境改善可能是扭轉市場情緒的關鍵。
配置建議：隨著市場快速調整，與經濟修復相關度較高的順周期行業（家電，建材，輕工，地產，食品飲料，汽車，化工等）配置價值再次凸顯。
風險提示
政策推進不及預期，海外經濟衰退超預期，產業發展不及預期。
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