國(guó)美零售的三年蛻變：苦練內(nèi)功關(guān)鍵數(shù)據(jù)亮眼
5月28日晚間，京東溢價(jià)37.91％認(rèn)購(gòu)國(guó)美零售1億美元的可轉(zhuǎn)債，初步轉(zhuǎn)股價(jià)為1.255港元/股，如最終全部行使轉(zhuǎn)化權(quán)，京東將獲得6.22億股國(guó)美零售新股份，約占國(guó)美零售發(fā)行股份擴(kuò)大后股本的2.80％。
此消息一出，國(guó)美零售股價(jià)應(yīng)聲大漲，十日來(lái)，其股價(jià)不斷突破近三年的新高紀(jì)錄，連帶國(guó)美系上市公司也跑出了一波小高潮。這一幕其實(shí)并不陌生，在此之前，拼多多也曾溢價(jià)66.44％認(rèn)購(gòu)了國(guó)美零售2億美元的可轉(zhuǎn)債，次日，國(guó)美零售的股價(jià)便大漲16.44％，成交量大增，而拼多多股價(jià)也大漲12.71％，創(chuàng)下其上市以來(lái)新高。
(資料圖片僅供參考)
40天內(nèi)，國(guó)美零售接連牽手兩大電商巨頭——京東和拼多多，在國(guó)美零售CFO方巍看來(lái)，未來(lái)通過(guò)與兩家公司在流量端和供應(yīng)鏈端的合作，三方將可以促成新消費(fèi)的新格局。而從股市反饋來(lái)看，這兩場(chǎng)交易顯然也大獲資本市場(chǎng)認(rèn)可，在前電商時(shí)代沉寂多年的國(guó)美零售，正在重新回到主戰(zhàn)場(chǎng)。
國(guó)美的三年蛻變：苦練內(nèi)功 關(guān)鍵數(shù)據(jù)亮眼
作為國(guó)內(nèi)最大的家電零售連鎖企業(yè)之一，國(guó)美電器創(chuàng)立于1987年，迄今已有33年的歷史，2017年，搭上新零售的首發(fā)車，國(guó)美電器正式更名為國(guó)美零售，開始在轉(zhuǎn)型的路上謹(jǐn)慎前行。回看國(guó)美正式轉(zhuǎn)型后近三年來(lái)的表現(xiàn)，財(cái)報(bào)成績(jī)單總是可圈可點(diǎn)，而股價(jià)走向卻顯示出資本市場(chǎng)似乎不太買賬，這背后，是投資者們對(duì)國(guó)美轉(zhuǎn)型的疑慮——隨著競(jìng)爭(zhēng)格局?jǐn)U大，國(guó)美對(duì)互聯(lián)網(wǎng)的投入也將持續(xù)加大，這是否會(huì)大幅蠶食公司利潤(rùn)？
然而，投資者們只看到了競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)的壓力，卻忽略了國(guó)美的核心亮點(diǎn)。
從客群來(lái)看，自2017年轉(zhuǎn)型以來(lái)，國(guó)美一直圍繞著“家·生活”場(chǎng)景不斷進(jìn)行擴(kuò)張深化，從專營(yíng)電器的傳統(tǒng)賣場(chǎng)，跨界至有著萬(wàn)億規(guī)模的家居和家裝市場(chǎng)，從單一的電器經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)展到圍繞“家·生活”的產(chǎn)品+服務(wù)整體解決方案提供商，并逐漸從一二線城市擴(kuò)張至以前幾乎空白的三四線以下地區(qū)。
在此期間，國(guó)美為發(fā)展線上交易、線下體驗(yàn)的雙平臺(tái)共享零售模式，的確更加著力于發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)能力，對(duì)此投入較大，但與此同時(shí)，其GMV也一直保持高位——財(cái)報(bào)顯示，2017-2019年，國(guó)美零售整體GMV分別為1326億元、1339億元、1361.1億元，尤其在轉(zhuǎn)型之初的2017年，國(guó)美零售整體GMV同比增長(zhǎng)超20％，并在此后始終保持穩(wěn)步提高。
這意味著，在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提出之后，國(guó)美線上線下的客群不斷回流、不斷增加，“家·生活”帶來(lái)的附加價(jià)值也逐漸顯現(xiàn)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年，國(guó)美家庭整體解決方案柜電一體化等新業(yè)務(wù)GMV同比增長(zhǎng)約86％，服務(wù)GMV同比增長(zhǎng)約61％，智能產(chǎn)品GMV同比增長(zhǎng)約43％，國(guó)美美店GMV同比增長(zhǎng)101％。不難看出，美店、服務(wù)與技術(shù)升級(jí)正成為國(guó)美增長(zhǎng)的全新引擎。
從毛利來(lái)看，國(guó)美近三年的綜合毛利率也一直保持著穩(wěn)步提升，從2017年的15.45％、2018年的16.8％，再到2019年的17.91％，始終穩(wěn)居行業(yè)高位水平，而這背后，則是國(guó)美的供應(yīng)鏈在持續(xù)發(fā)揮效能。
作為一家有著三十多年發(fā)展與沉淀的老牌企業(yè)，國(guó)美擁有著非常豐富的SKU和深厚的廠商戰(zhàn)略合作關(guān)系，6月7日國(guó)美和央視網(wǎng)的一場(chǎng)直播活動(dòng)中可以匯聚中國(guó)家電國(guó)產(chǎn)品牌的“大半壁江山”，渠道號(hào)召力不容小覷；與人人樂(lè)、華潤(rùn)萬(wàn)家等超市，紅星美凱龍、居然之家等家居建材連鎖，三聯(lián)家電、天安家電等地方品牌連鎖都達(dá)成了深度的戰(zhàn)略合作，這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)短時(shí)間難以企及的優(yōu)勢(shì)，也是京東與拼多多最為看重的能力之一。
2019年，國(guó)美構(gòu)建并實(shí)施了國(guó)美大件云倉(cāng)解決方案，實(shí)現(xiàn)了以區(qū)域?yàn)橹行牡墓蚕碓苽}(cāng)模式，建立了多級(jí)協(xié)同的采購(gòu)優(yōu)化和庫(kù)存共享機(jī)制，使得倉(cāng)配一體化和降本增效得到進(jìn)一步改善。據(jù)悉，在該方案報(bào)告期內(nèi)，國(guó)美零售倉(cāng)租優(yōu)化29萬(wàn)㎡，節(jié)省租金超過(guò)2000萬(wàn)元。
2020年，國(guó)美加速向“家·生活”整體方案提供商、服務(wù)解決商、供應(yīng)鏈輸出商全面轉(zhuǎn)型，僅在5月，就有TCL、海爾、美的、海信、松下、榮耀等家電企業(yè)大佬頻頻造訪，國(guó)美強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力由此可見一斑。
從門店網(wǎng)絡(luò)來(lái)看，國(guó)美從2017年起就開始發(fā)展三四線及以下市場(chǎng)，如今已有2602家門店遍布全國(guó)776個(gè)城市，形成大店帶社區(qū)店的“航母式”網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，這本身就是一個(gè)非常稀缺的場(chǎng)景。有門店，有網(wǎng)店，有專業(yè)員工，已然形成了一個(gè)天然“互聯(lián)網(wǎng)+”的場(chǎng)景。
在如今流量見頂、電商紛紛下沉的背景下，國(guó)美在下沉市場(chǎng)擁有著難以匹敵的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在縣域地區(qū)，國(guó)美店面已達(dá)1026家，GMV同比增長(zhǎng)達(dá)61％；在收入占比上，縣域店銷售收入占比也從上年同期的4.06％，增長(zhǎng)到2019年的7.07％。
華興資本合伙人王力行就曾表示，“國(guó)美作為一個(gè)傳統(tǒng)線下零售起家的企業(yè)，戰(zhàn)略價(jià)值是被嚴(yán)重低估的，它的線下門店網(wǎng)絡(luò)、十萬(wàn)級(jí)別員工隊(duì)伍、過(guò)千億的年采購(gòu)額，都是稀缺且難以在短期內(nèi)重復(fù)建設(shè)的資源。”
價(jià)值重估：供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)+社群營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)+萬(wàn)億市場(chǎng)的想象空間
事實(shí)上，隨著新零售發(fā)展的不斷深入，傳統(tǒng)零售企業(yè)的價(jià)值本就在被重估，而國(guó)美經(jīng)過(guò)三年的轉(zhuǎn)型、拓展、升級(jí)，新零售生態(tài)與格局已經(jīng)日漸清晰，只差一場(chǎng)東風(fēng)。
與京東、拼多多的合作就是一個(gè)很好地契機(jī)。一方面，投資者們更進(jìn)一步的了解并注意到國(guó)美的轉(zhuǎn)型成果與供應(yīng)鏈、門店等難以復(fù)制的資源優(yōu)勢(shì)；另一方面，與兩大電商巨頭的合作為三方形成了供應(yīng)鏈和流量端的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，也為國(guó)美增加了新的增長(zhǎng)動(dòng)能。隨著與互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)合作的深入，國(guó)美的價(jià)值將進(jìn)一步被市場(chǎng)看到并認(rèn)可，如今資本市場(chǎng)給出的反饋就是最好的證明。
同時(shí)，疫情期間，國(guó)美的運(yùn)營(yíng)實(shí)力也讓市場(chǎng)大吃一驚。以最新的這場(chǎng)帶貨盛宴來(lái)看：國(guó)美零售聯(lián)合央視網(wǎng)推出超級(jí)直播，僅3小時(shí)就吸引了近千萬(wàn)人觀看，總銷售額達(dá)7.228億元。
回顧國(guó)美近期的幾場(chǎng)大型直播，無(wú)論是與“央視Boys”一同創(chuàng)造的5.286億的銷售額，還是“格來(lái)美”超級(jí)直播5.6億的銷量，都體現(xiàn)出了國(guó)美強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)能力，在直播帶貨這條新路上，國(guó)美已然找到了依托已有供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和社群營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)的新道路，建立起“知識(shí)型+場(chǎng)景化”的“內(nèi)容直播”，形成了直播領(lǐng)域的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，家電行業(yè)一直是中國(guó)家庭和消費(fèi)最為核心的入口，雖然近兩年來(lái)家電增量市場(chǎng)基本飽和，整體表現(xiàn)略顯低迷，但家電服務(wù)市場(chǎng)卻仍大有可為，據(jù)家電消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2020年家電服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將超萬(wàn)億元。
而一直圍繞“家·生活”進(jìn)行轉(zhuǎn)型的國(guó)美，家電服務(wù)正是其近年來(lái)升級(jí)的重要核心之一，也是其如今保持增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽堋?019全年，國(guó)美服務(wù)類訂單量同比增長(zhǎng)160％，第三方業(yè)務(wù)合作占比達(dá)32％，簽約客戶包含小米、容聲、美菱、云米、方太等知名家電企業(yè)，由此不難看出國(guó)美的價(jià)值空間之大。未來(lái)，隨著家電服務(wù)這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)的逐漸展開，國(guó)美的轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)只會(huì)越來(lái)越清晰的展現(xiàn)在資本市場(chǎng)面前。
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