世界通訊！連續兩個月 擴張！

3月1日，國家統計局公布數據顯示，2月份，我國制造業PMI、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為52.6%、56.3%和56.4%，高于上月2.5、1.9和3.5個百分點，三大指數均連續兩個月位于擴張區間，我國經濟景氣水平持續回升。

(資料圖片)

整體來看，隨著國內本輪疫情基本結束，疫情對制造業供需兩端沖擊趨于減弱，服務業需求有望繼續恢復。業內表示，春節后，復蘇成色不斷提升，市場信心在逐漸企穩，且進入3月之后，“兩會”將會明確新的穩經濟政策，預計經濟復蘇基礎有望繼續夯實。

供需兩端呈現雙雙擴張

具體來看，隨著疫情后市場環境的主動修復，減稅降費、助企紓困等政策持續發力，企業運營環境明顯改善。2月制造業PMI升至52.6%，上升2.5個百分點，創2012年5月以來新高。

同時，各分類指數均高于上月。在調查的21個行業中，有18個位于擴張區間，比上月增加7個。在生產端，2月生產指數回升6.9個百分點至56.7%，達到2012年5月以來最高水平。

從行業情況看，木材加工及家具制造、金屬制品、電氣機械器材等行業兩個指數均升至60.0%以上高位景氣區間，行業產需活躍度回升。

紅塔證券首席經濟學家李奇霖表示，隨著疫情影響消退，居民生活半徑打開，消費行為增加，帶動了相關制造業的回暖。

“年初以來，多地集中開工建設重大項目，拉動產業鏈中上游的原材料行業和裝備制造業需求快速回升。”李奇霖表示，當前，地產行業的回暖也帶動了地產后周期及原材料行業修復。

此外，在需求端，2月新訂單指數回升3.2個百分點至54.1%，為2017年10月以來最高水平。特別是，新出口訂單也回升了6.3個百分點至52.4%，為2011年初以來最高水平。

“本月制造業PMI新出口訂單的回升主要是由于供給端約束緩解后，出口企業的接單能力和生產能力得到顯著修復。其他方面，政府帶隊出國搶訂單等穩外貿政策以及國內優勢行業企業的強競爭力等因素也利好出口?！崩钇媪胤Q。

民生銀行首席經濟學家溫彬對《中國基金報》記者表示，雖然外需絕對水平仍低于內需，但改善幅度卻大于后者，也體現出了我國外需所具有的較強韌性。

大中小企業PMI全面回升

2月，各規模企業PMI均高于臨界點。大、中、小型企業PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0個百分點，小型企業PMI自2021年5月份以來首次升至擴張區間。

同時，市場預期繼續改善。生產經營活動預期指數為57.5%，高于上月1.9個百分點，升至近12個月來高點，企業信心繼續增強。

從行業情況看，調查的21個行業生產經營活動預期指數全部位于景氣區間，其中農副食品加工、紡織、通用設備、專用設備、汽車等10個行業位于60.0%以上高位景氣區間。

財信研究院副院長伍超明指出，大中小型企業PMI全面回升，且分化程度有所收斂。“2月大型企業PMI錄得53.7%、高于上月1.4個百分點，在榮枯線上繼續回升；中型、小型企業PMI分別錄得52.0%和51.2%，高于上月3.4和4.0個百分點，均從收縮區間進入擴張區間?！?/p>

“前期中小型企業受疫情沖擊更為嚴重，本月中小型企業PMI環比回升幅度高于大型企業，不同規模企業景氣度分化趨于收窄?！蔽槌鞅硎?，雖如此但從絕對值來看，繼續呈現出“企業規模越大，景氣度越高”的分化特征，“意味著中小型企業仍是經濟恢復的薄弱環節?！?/p>

對此，增量研究院院長張奧平也持有相同看法。他對《中國基金報》記者指出，從企業層面來看，中小民營企業復蘇仍需政策加力?！坝捎谥小⑿⌒推髽I多是民營企業，盡管其PMI雖重回臨界點以上，但僅是環比改善，仍長期低于大型企業，相比大型企業的資產負債表自我修復能力弱，若要其保持復蘇勢頭則仍需政策加力?！?/p>

服務業、建筑業景氣水平回升

非制造業商務活動指數方面，2月該項指數為56.3%，比上月上升1.9個百分點，連續兩個月位于景氣區間，非制造業恢復發展態勢向好。其中，2月服務業商務活動指數回升1.6個百分點至55.6%，達到2020年12月以來最高水平，服務業景氣水平升至較高景氣區間。

從行業情況看，道路運輸、航空運輸、郵政、住宿、租賃及商務服務等8個行業商務活動指數位于60.0%以上高位景氣區間， 相關行業市場活躍度較高，企業業務總量明顯上升。

從市場需求和預期看，新訂單指數和業務活動預期指數分別為54.7%和64.8%，高于上月3.1和0.5個百分點，服務業市場需求釋放加快，企業對行業恢復發展信心增強。

“受益于國內疫情基本結束、春節過后服務業復商復市加快。”伍超明預計，隨著居民消費場景制約進一步緩解，線下活動修復將對服務業形成一定支撐，未來服務業PMI有望繼續高于歷史同期水平運行。

此外，在建筑業方面，2月建筑業商務活動指數回升3.8個百分點至60.2%，進入60%以上的高位景氣區間，擴張速度繼續加快。

從企業用工看，從業人員指數升至58.6%，高于上月5.5個百分點，建筑業企業用工量明顯增加。從市場預期看，業務活動預期指數為65.8%，連續三個月位于高位景氣區間，建筑業企業對市場發展保持樂觀。

“基建景氣度的提升，主要由于財政靠前發力和地方政府加快施工?！睖乇蛑赋觯衲甑胤秸崆芭鷮ｍ梻~度為2.2萬億元，額度創自2019年以來新高，同比增長50%，財政靠前發力特征更為明顯。并且，房地產市場近期也有好轉，市場活躍度持續提升。

“據統計局數據，1月70個大中城市新房價格環比上漲城市數量達到36個，自2021年9月以來首次超過下降城市數。不少一二線城市二手房價格漲幅更為明顯，雖然新房成交尚未明顯反彈，但從二手房到一手房、從一線城市向二三線城市的傳導效應有望逐漸顯現，進而打破”房價下跌-銷售走弱“的負反饋，有助于整個市場企穩。”溫彬稱。

3月PMI預計繼續在榮枯線上

對于3月的制造業PMI表現展望，伍超明預計將繼續運行在50%榮枯線上方。

一是隨著國內本輪疫情基本結束，疫情對制造業供需兩端的沖擊趨于減弱，服務業需求有望逐漸恢復；

二是隨著穩增長政策進一步落地見效，企業信心恢復、基建高位將對工業生產和制造業需求形成一定的帶動；

三是受益于國家戰略規劃，綠色改造和技術升級等需求的釋放，將對制造業PMI形成長期支撐；

四是受全球貨幣政策同步緊縮和地緣沖突風險加劇等因素影響，出口需求面臨一定的回落風險，對制造業生產的支撐將趨于減弱；

五是預計短期國內房地產市場尤其是投資端仍處于筑底階段，短期仍將對工業生產形成拖累。

“總體來看，節后復蘇成色不斷提升，市場信心也在逐漸企穩?！睖乇虮硎?，進入3月之后，全國兩會將會明確新的穩經濟政策，預計經濟復蘇基礎將繼續夯實。“再考慮到市場對美聯儲加息路徑重置已經price in，未來有望迎來新一波”股強債弱“行情?！?/p>

此外，張奧平也建議表示，后續宏觀貨幣政策仍需兼顧總量與結構。首先，總量要夠。因此后續西方發達經濟體加息抗通脹節奏未必趨緩，則我國貨幣政策應抓住邊際寬松的窗口期，通過降低政策利率做強私人部門民企與居民資產負債表，助力有效需求恢復，提振信心；

其次，投向要準。運用結構性貨幣政策工具實現“精準滴灌”，加大對普惠小微、科技創新、綠色發展、現代化基礎設施等重點領域和薄弱環節的支持力度。

“往未來看，雖全球經濟形勢不容樂觀，但國內經濟將延續回升態勢?！睆垔W平表示，在擴大內需戰略下，需求側“內強外弱”趨勢將延續；創新驅動戰略下，市場主體將進一步實現創新發展。今年經濟工作將以“改善預期、提振信心”為基礎和關鍵。當下我們應以理性樂觀的心態，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

關鍵詞： 非制造業